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Die Entwicklung von Crypto-Börsen - Wie geht es in der Branche weiter?

Admin

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25 November 2017
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Die Entwicklung des Austauschs von Crypto - Wie geht es in der Branche weiter?

Wir beginnen nun, die Überschneidung der Regulierung auf dem Markt für digitale Vermögenswerte und die Digitalisierung des traditionellen Marktes zu sehen.



Was vor mehr als einem Jahrzehnt als eine Art "technologisches Experiment" mit Bitcoin (BTC) begann, hat sich die Crypto Asset-Industrie zu einem bedeutenden Motor für Veränderungen auf den globalen Finanzmärkten entwickelt. Der Austausch von Crypto-Währungen begann als Mittel, um Crypto-Enthusiasten den Handel mit digitalen Coins außerhalb des traditionellen Finanzsystems auf dezentralisierter und weitgehend autonomer Basis zu ermöglichen.

Es ist wahrscheinlich, dass in Verbindung mit der regulatorischen Anerkennung und Entwicklung digitaler Marktinfrastrukturen, der Akzeptanz wesentlicher Anti-Geldwäsche-Praktiken, Investitionen in Sicherheitsschutzsysteme und der Anerkennung von Anlegerschutzmassnahmen diese Unternehmen weiter expandieren und möglicherweise fusionieren oder auf einer gleichberechtigten Basis mit bestehenden regulierten Marktplätzen konkurrieren werden.

Der Erfolg dieser Plattformen bei der Ermöglichung eines unregulierten freien Flusses von Werten über Grenzen hinweg hat nicht überraschend das Interesse von Regierungen und Aufsichtsbehörden geweckt. Die anfängliche Skepsis wurde durch die Besorgnis über Schwächen im Zusammenhang mit AML, Betrug und Anlegerschutzmaßnahmen ersetzt. Da die Crypto-Börsen ihre Systeme verbessert haben, um den Anforderungen in Bezug auf AML und Anlegerschutz gerecht zu werden, wird widerwillig anerkannt, dass diese Plattformen die dringend notwendige Modernisierung und Demokratisierung eines Marktes gebracht haben, der im Allgemeinen als abgelegen und privilegiert galt.

Crypto-Börsen haben einen 24-stündigen, weltweiten Zugang zu Handelsplätzen mit Teilnehmern aus allen Gesellschaftsschichten ermöglicht, die sich direkt über den Zugang zu Online-Handelswerkzeugen und Grafiken beteiligen können, die in der Vergangenheit fast ausschließlich einem begrenzten Kreis professioneller Anleger zur Verfügung standen.

Überblick über die Regulierung von Crypto

Crypto-Anlagen befanden sich im Allgemeinen am äußeren Rand des Regulierungsrahmens, sehen sich aber zunehmend dem Druck ausgesetzt, in den Regulierungsrahmen einbezogen zu werden.

Der erste wichtige Schritt in diese Richtung auf internationaler Ebene war die Erweiterung der im Juni 2019 angekündigten AML-Standards für Crypto-verwandte Unternehmen von der Financial Action Task Force, dem globalen standardsetzenden Gremium zur Bekämpfung der Finanzkriminalität.

Verwandtes: Langsam, aber stetig: FATF-Überprüfung unterstreicht den Kampf der Crypto-Börsen um die Einhaltung der AML-Standards

In der Europäischen Union folgte die Verabschiedung der 5. Anti-Geldwäsche-Richtlinie oder 5AMLD, mit der die Anbieter von Crypto-Asset-Börsen und Custodian Wallet in den Geltungsbereich des EU-AML-Systems einbezogen wurden. Infolgedessen unterliegen Crypto-Asset-Firmen, die in der EU und im Vereinigten Königreich tätig sind, nun den gesamten AML-Verpflichtungen, die für die meisten Finanzmarktteilnehmer gelten, wie z.B. der Notwendigkeit, bei der Aufnahme eines neuen Kunden die Sorgfaltspflicht gegenüber Kunden zu erfüllen. Darüber hinaus sind sie verpflichtet, sich bei den zuständigen nationalen Behörden zu registrieren, wenn sie beabsichtigen, Crypto-Geschäfte zu tätigen.

Die allgemeine regulatorische Haltung

Die allgemeine Herangehensweise an die regulatorische Behandlung von Crypto Assets ist komplizierter geworden. Auf EU-weiter Ebene bestand die Position bisher darin, den bestehenden Regulierungsrahmen auf Crypto-Vermögenswerte anzuwenden, die die Merkmale regulierter Vermögenswerte aufweisen. Spezifische Vorschriften wie das Verbot des Verkaufs von Crypto-Derivaten an Kleinanleger werden auferlegt, aber spezifischere Anforderungen werden als notwendig erachtet.

Börsen, die mit digitalen Vermögenswerten handeln, unterliegen daher der Regulierung, wenn die gehandelten Vermögenswerte in diesen Regulierungsrahmen fallen. Zu einem großen Teil bedeutete dies, die Anwendung des bestehenden Regulierungsrahmens zu verstehen und auf relevante Umstände anzuwenden und sich dabei gegebenenfalls auf Auslegungshilfen zu stützen.

Infolgedessen wurden zwei Hauptkategorien von Crypto-Assets, die in ähnlicher Weise wie regulierte Instrumente funktionieren, und ihre jeweiligen Dienstanbieter in den Geltungsbereich der bestehenden Vorschriften aufgenommen. Dabei handelt es sich um digitale Vermögenswerte, die mit "Finanzinstrumenten" vergleichbar sind (in der Regel werden Crypto-Vermögenswerte erfasst, die als Mittel zur Beschaffung von Finanzmitteln und Derivaten verwendet werden), aber mit den bestehenden Regeln für Wertmarken behandelt werden, die als "elektronisches Geld" funktionieren. Hier werden Crypto-Vermögenswerte erfasst, die Zahlungsvorgänge oder einige Stablecoins erleichtern sollen.

Digitale Wertpapiere

Im Wertpapierbereich werden bedeutende Schritte zur Entwicklung einer glaubwürdigen digitalen Marktinfrastruktur für die Ausgabe, den Handel und die Abwicklung von digitalen Wertpapieren unternommen. Vor allem hat die britische Financial Conduct Authority vor kurzem eine MiFID-Lizenz an Archax Limited vergeben, die zum ersten voll autorisierten Handelsplatz für digitale Wertpapiere in Großbritannien geworden ist.

Gleichzeitig bauen etablierte Börsen ihre eigenen "digitalen Versionen" auf, wie z.B. die Börse Stuttgart Digital Exchange in Deutschland und die SIX Digital Exchange in der Schweiz. Trotz dieser Entwicklungen ist die Integration digitaler Lösungen in bestehende Marktinfrastrukturen nach wie vor eine Herausforderung, nicht zuletzt aufgrund der Einschränkungen, die sich aus den bestehenden Regeln bezüglich der Anforderungen an die Endgültigkeit der Abrechnung in den Nachhandelssystemen ergeben.

In dem Bestreben, Innovationschancen in diesem Bereich zu eröffnen, hat die Europäische Kommission kürzlich einen Vorschlag für ein Pilotregime für Marktinfrastrukturen auf der Grundlage von DLT veröffentlicht, der darauf abzielt, ein massgeschneidertes rechtliches Regime für die Anwendung von DLT in Nachhandelsdienstleistungen zu schaffen und die Schaffung digitaler Wertpapierabwicklungssysteme zu ermöglichen.

Regulierung von Crypto-Börsen

Einige der größten Crypto-Börsen streben weltweit regulatorische Lizenzen an, um in der Lage zu sein, direkt mit den etablierten Finanzinstitutionen zu konkurrieren, sich an die Nachfrage der Nutzer nach anspruchsvolleren Dienstleistungen anzupassen und ihre eigene Glaubwürdigkeit auf dem Markt zu erhöhen.

So erhielt beispielsweise die in den USA ansässige Kryptogeldbörse Coinbase im März 2018 eine E-Geld-Lizenz von der britischen Finanzaufsichtsbehörde FCA sowie im Jahr 2019 von der Central Bank of Ireland, was ihr erlaubt, E-Geld auszugeben und Zahlungsdienste anzubieten und damit ihre Fiat-to-Crypto-Dienste zu verbessern. Kraken hat vor kurzem eine Banklizenz vom Staat Wyoming erhalten, um eine zweckgebundene Verwahrstelle (Kraken Financial) zu gründen, die es dem Unternehmen erlaubt, Einlage-, Verwahr- und Treuhanddienste für digitale Vermögenswerte anzubieten.

Um die Marktintegrität und das Vertrauen der Anleger zu stärken, hat die EU-Kommission am 23. September einen Vorschlag für eine Regulierung der Märkte für Crypto-Vermögenswerte (MiCA) vorgelegt. Der Verordnungsentwurf erfasst Crypto-Vermögenswerte wie "asset-referenzierte Token" (allgemein bekannt als "stablecoins") sowie "utility tokens".

Nach dem MiCA-Entwurf müssen in der EU tätige Crypto-Börsen eine behördliche Genehmigung einholen und unterliegen strengen Aufsichts- und Verhaltensanforderungen. Darüber hinaus enthält der Entwurf Vorschriften über die Zulassung von Crypto-Asset-Instrumenten zum Handel, einschließlich der Anforderung, ein Weißbuch mit spezifiziertem Inhalt zu veröffentlichen.

Die Vorschläge der Europäischen Kommission müssen einen langen Gesetzgebungsprozess durchlaufen, bevor sie verbindliches Recht werden. Die MiCA ist jedoch wahrscheinlich ein bedeutender Schritt zur Schaffung von Glaubwürdigkeit und Struktur bei der Schaffung einer lebensfähigen Crypto-Asset-Branche in der EU, die das gegensätzliche Regelwerk für sicherheitsrelevante Crypto-Assets und nicht sicherheitsrelevante Crypto-Assets aufzeigen wird. Für viele wird der Prozess, im reinen Crypto-Asset-Sektor überhaupt regulatorische Anforderungen zu stellen, ein Gräuel sein, der die Innovation erstickt und für kleinere Fintech-Firmen Eintrittsbarrieren schafft. Dies ist jedoch der wahrscheinlichste Ansatz zur Schaffung eines langfristigen, lebensfähigen Marktes.

Was es für die Branche bedeutet

Große institutionelle Akteure sind sehr daran interessiert, in den Bereich der Crypto-Assets einzusteigen. Einige der größten europäischen Institutionen verfügen über umfangreiche Digital Asset Programme. Beispielsweise arbeitet ING derzeit mit Branchenteilnehmern an einer digitalen Verwahrungs- und Aufbewahrungslösung innerhalb der FCA-Sandbox, die für digitale Bestände und Übertragungen von digitalen Vermögenswerten Sicherheit auf institutionellem Niveau bieten wird. Das U.S. Office of the Comptroller of the Currency gab vor kurzem den US-Banken die "Entwarnung" für die Bereitstellung von Crypto-Währungs-Verwahrungsdiensten für ihre Kunden, eine Entwicklung, die Anbieter von Crypto-Asset-Services (einschließlich Börsen) in direkten Wettbewerb mit traditionellen Akteuren bringen könnte.

Künftig werden die Innovation, Demokratisierung und Ausweitung des Zugangs, die durch Crypto-Börsen sowie eine verbesserte Anerkennung ihrer Dienstleistungen durch die Finanzaufsichtsbehörden bewirkt werden, mit der Digitalisierung traditioneller Wertpapiere und der Entwicklung einer Marktinfrastruktur für den digitalen Handel kombiniert werden. Dies wird wahrscheinlich zu einer starken Dynamik für Kombinationen und Fusionen zwischen sich rasch entwickelnden Crypto-Börsen und etablierten Institutionen führen. Wir stehen derzeit an vorderster Front bei der Beratung von Entwicklungen in diesem Bereich und begrüßen zweifellos die bedeutenden Veränderungen, die vor uns liegen.


Übersetzt mit DeepL.com

Quelle: